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4399斗地主:明明:工業企業離去庫存階段結束可能還有一段路要走

時間:2019/5/30 12:28:29  作者:  來源:  瀏覽:13  評論:0
內容摘要:  PMI與工業企業庫存數據緣何背離?由于制造業在全部工業企業的比重高達70%,因此口徑的差異并不能完全解釋二者的背離。從歷史上看,PMI庫存指數與工業企業產成品存貨指數的走勢較為一致,但PMI數據的波動較大,短期內二者走勢背離的現象也時有發生。PMI產成品庫存更像是一個環比指標...
    

  PMI與工業企業庫存數據緣何背離?由于制造業在全部工業企業的比重高達70%,因此口徑的差異并不能完全解釋二者的背離。從歷史上看,PMI庫存指數與工業企業產成品存貨指數的走勢較為一致,但PMI數據的波動較大,短期內二者走勢背離的現象也時有發生。PMI產成品庫存更像是一個環比指標,而工業企業產成品存貨數據是同比指標,二者的統計意義不同可能是導致走勢相反的一個原因。

  孰先孰后?我們通過簡單的變換來統一這兩個指標的數學意義。從環比來看,工業企業產成品存貨的環比數據與PMI產成品庫存數據具有一定的相關性,但從統計關系上看,PMI數據要滯后于工業企業數據。從同比來看,PMI產成品庫存的同比數據也要滯后于工業企業產成品存貨。總體來看,PMI產成品庫存指標滯后于工業企業產成品存貨反映了企業對當月生產活動的預期差。

  史觀工業企業產成品存貨與庫存周期的關系。一個完整的庫存周期包括四個階段:主動補庫存、被動補庫存、主動去庫存、被動去庫存。回顧歷史,中國目前正處于2016年開始的庫存周期中,其特征為內需不振下的企業主動去庫存。

  當前是主動補庫存嗎?4月庫存相比3月回補更多是受增值稅因素的影響,綜合1-2月和1-4月的數據來看,工業企業目前表現為主動去庫存特征。與此同時,從庫存周期的傳導過程來看,離去庫存階段結束可能還有一段路要走。

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